秋天的第一杯奶茶

前几天久其转债(SZ)公告回售，这和我之前的预计是一致的。不少投资者觉得这家公司抠抠索索，首鼠两端，既不愿意摊薄股权，又不愿意偿还本息。不过站在公司的角度，还是希望接下来的一年情况会有所好转，尽可能避免可转债到期赎回。我觉得，目前公司自有资金可以确保可转债到期不会违约。作为债券，税前年化收益为3.56%，相当于银行理财的水平，另外免费赠送可转债下修和股价上涨的期权。谈不上太好，也谈不上太差。等到明年的夏天，如果公司股价依然不给力，估计公司就会有动力采取诸如下修之类的措施了。9月的第一支可转债要来了，正如秋天的第一杯奶茶。不过，整个9月都将是可转债发行的淡季，在青黄不接的日子里，不妨好好休息一下，为年底的下一次发行高峰做好准备。NO.80元力转债(SZ)，9月6日发行申购。?元力股份(SZ)（1）公司概况：公司主要从事木质活性炭的生产销售，主要应用领域包括糖用、味精用、食品用、化工用、药用、针剂、水处理、超级电容、空气净化、挥发性有机物（VOCs）回收利用等。公司在福建南平、莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、上海拥有6大活性炭生产经营基地。目前公司木质活性炭产量、销量、出口量均居于全国首位。木质活性炭销售收入占比中，食品发酵：医药化工：环保行业=70:20:10。控股子公司元禾化工生产的硅酸钠，液态硅酸钠产品（液态水玻璃）大部分供参股公司赢创嘉联用于白炭黑的生产；固态水玻璃产品向赢创嘉联以外的客户销售，主要用于下游硅胶、白炭黑等产品的生产。公司的特色在于超级电容炭的新材料领域和大气、土壤、水污染防治的环保领域，存在广阔的前景和光明的未来。其中，超级电容炭实现进口替代，产品产销情况好。客户包括中国中车、锦州凯美、合众汇能。（2）转债概况：总规模9亿元，评级AA-，转股价值99.55元。（3）存在风险：关联交易规模大。（4）行业对标：嘉澳转债、惠城转债。（5）总体印象：质地尚可。具备“碳达峰”、“碳中和”相关概念。但公司此次可转债发行的条款却很不厚道，作为AA-的债券，6年本息合计仅仅.30元，甚至比绝大部分AA+债券的利息还低，这种吃相有点难看了。（6）认购情况：预计公司大股东将认购。（7）中签测算：网上每户中0.01签（71中1）。（8）价格估算：我认为可能区间为—元。（9）结论：我会申购。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。雪球饕餮海

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