元力转债,明日网上申购

?.SZ-元力转债-元力股份

1）目前转股价值99.55，评级AA-/规模9亿；

2）公司业务为木质活性炭的生产销售，在活性炭细分领域市场份额大，产品种类丰富，竞争有优势。主要应用领域包括糖用、味精用、食品用、化工用、药用、针剂、水处理、超级电容、空气净化、挥发性有机物（VOCs）回收利用等。目前活性炭年产能10.07万吨。

近几年公司营收下滑主要是剥离网络游戏业务所致，扣除后，公司主营业务活性炭和硅酸钠业务收入均逐年增长。年公司活性炭业务的毛利率略有下降，主要是运输费由销售费用改计入主营业务成本、新增项目投产导致单位成本上升所致；随着硅酸钠市场化销售比例提升，硅酸钠毛利率有望稳定小幅增长。

主营业务经营稳定，营业收入有望稳定增长，公司投资EWS的收益稳定，增值税退税政策对公司营业利润有一定贡献.木质活性炭产品兼具节能环保、资源循环利用属性，属于国家鼓励类行业。自年7月1日起，国家对销售以三剩物、次小薪材和农作物秸秆等3类农林剩余物为原料生产的活性炭实行增值税即征即退70％。公司资源综合利用增值税即征即退收入分别为万、万和万，占公司营业利润的18.06％、13.10％和10.84％。公司投资收益主要来自EWS，—年分别为万、万、.8万，投资收益较稳定。

活性炭符合国家政策导向，有持续性；公司增值税退税和投资收益对利润影响较大；公司负债下降，20年非公开发行股票负债率由36%下降至9.2%。公司研发成功超级电容碳作为电极材料用于生产超级电容器。元禾化工生产的硅酸钠绝大部分供EWS用于沉淀法白炭黑的生产，是国内白炭黑行业少数取得轮胎认证的供应商之一，将在绿色轮胎高速增长中赢得发展先机。

3）预计上市价格~左右，积极参与。

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